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作者：中科沃土基金董事長--朱為繹
前言：我曾經在去年股災期間寫過《當前新三板市場存在的問題和建議》和《中國新三板企業(yè)協(xié)會關于新三板市場健康發(fā)展的倡議書》，得到幾萬群友的閱讀和轉發(fā)。由于這些問題始終還存在，上述文章的主要內容一直成為我們董秘班和董事長班必講科目。近日，股轉系統(tǒng)公示了920家擬創(chuàng)新層名單，新三年即將進入分層時代。在這普天同慶的大好日子，我本不該掃興，但最近股轉系統(tǒng)公布的新三板發(fā)行數據讓我覺得不吐不快。
2016年6月16日，股轉系統(tǒng)發(fā)布了《2016年5月掛牌公司股票發(fā)行相關情況》，2016年5月份新三板整個市場發(fā)行次數225次，融資金融74億元。從發(fā)行次數來看，幾乎成了過去一年以來的最低點（僅高于今年春節(jié)期間2月份的208次）；從融資金額來看，今年五月是過去一年融資金額最低的月份，幾乎是去年11月份最高融資金額（211億元）的三分之一。從2016年來看，融資金額從1月份至5月份分別是144億元（298次）、103億元（208次）、121億元（331次）、125億元（301次）、74億元（225次）。我們知道，從過去一年新三板掛牌企業(yè)從2637家發(fā)展到2016年5月底的7436家。因此，不管從絕對數還是相對數來看，不管是同比還是環(huán)比，新三板融資遇冷已經成為我們大家必須面對的事實。
我們知道，新三板的掛牌展示功能、融資功能和交易功能是新三板市場最主要的三大功能。從新三板的交易數據來看，新三板市場的交易功能一直是比較缺失的，分層只能解決部分企業(yè)的交易功能。因此，新三板掛牌便利和融資速度快一直是新三板市場引以為豪的成績，而這個成績把新三板交易功能的缺陷也掩蓋了。目前來看，掛牌還是比較便利的，盡管主辦券商推薦掛牌的隱性門檻有所提高；但是我們看到越來越多的掛牌企業(yè)延長定增付款時間、取消定增計劃，新三板掛牌企業(yè)融資越來越難、融資時間越來越來長，新三板最重要的功能——融資功能受到了嚴重的挑戰(zhàn)，如果長此以往，新三板就失去存在的意義了。我在上面的文章中曾經說過，新三板低迷的二級市場一定會影響一級市場的，只是一級市場的反應會相對滯后。從上面的融資數據可以看出，持續(xù)一年的低迷的二級市場終于影響了新三板市場的融資功能，建議監(jiān)管部門必須重視新三板二級市場的建設，比如說大宗交易市場、公募基金入市、投資者門檻的降低等。
分層時代已經來臨，監(jiān)管部門承諾的權利義務對等原則何時落地？一個只有義務沒有權利的市場，一個只有大棒沒有胡蘿卜的市場，是不符合《國務院關于中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》的有關精神的，也是不可能長久的。